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　　一、固收投資方面

　　2022年一季度，1年期國債到期收益率下行11.30BP至2.1299%，10年期國債到期收益率上行1.24BP至2.7878%，1年期國開債到期收益率下行3.16BP至2.2838%，10年期國開債到期收益率下行4.46BP至3.0388%。

　　展望下階段，本輪國內疫情形勢嚴峻，涉及范圍廣、感染人數多、持續時間長，疫情對生產與需求均產生較大不利沖擊，穩增長政策效果也受到影響，經濟運行壓力明顯增大。政府對本年經濟增長目標訴求仍然較強，后續隨著疫情逐步受控，或繼續加強穩增長政策實施力度，以穩定國內經濟運行。貨幣政策降準、降息，并加大結構性貨幣政策實施力度，政策基調偏松，但海外央行集體進入緊縮周期、中美利差倒掛環境下，后續央行對總量性價格工具的使用或相對謹慎。經濟基本面疲弱，資金面持續偏松，預計債券收益率將在低位區間震蕩。

　　二、權益投資方面

　　2022年一季度，主要指數方面，上證指數下跌-10.65%、創業板指下跌-19.96%、滬深300下跌-14.53%。行業方面，煤炭、房地產、綜合行業漲幅居前，分別為22.63%、7.27%、3.45%；電子、國防軍工、汽車跌幅居前，分別為-25.46%、-23.30%、-21.40%。

　　展望后市，短期市場繼續處于震蕩確認底部狀態，以時間換空間。根據以往經驗，市場底部特點表現為對于利好政策麻木、利空政策恐慌，換手率與成交量持續低迷，當前市場正在逐步接近以上情況，后續市場中期走勢取決于穩增長的基本面回升幅度。以季度為單位，我們認為從寬貨幣傳導至穩信用或寬信用存在一定時間滯后，當前正處在政策底至市場底的底部區域。若年中社融存量增速提高0.5-1個pct，則市場具備一定的反彈行情。當前3月社融增速已經提升0.6pct，若4-5月社融增速繼續提升幅度明顯，則該判斷成立，需要持續跟蹤。

　　風險提示：以上內容僅為本公司研究觀點，不構成對任何人的投資建議，本公司也不對任何人因為使用以上內容所致損失承擔責任。市場有風險，投資需謹慎。